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大機構踩踏式進場,A股“小水牛行情”會走多遠?

更新時間:2019-02-26    來源:   瀏覽次數: 38
 

作者為阿爾法工場研究員

(本報告中的信息均來源於公開資料,不構成任何投資建議)

“踩踏式買入,股災式上漲。”2月25日,A股三大股指整齊劃一,以平均5.5%以上的暴力漲幅,將本輪行情推向新的極致。

個中最為引人矚目的,還在於:時隔3年,滬深兩市單日成交額再度突破1萬億大關。

A股成交額突破萬億意味著什麽?本輪行情的持續性如何考量?

01 行情第一階段是A股生態體係的修複

任何一波行情,從啟動到上漲再到加速,一定是內因與外因的共振結果,而空間的高度則最終由資金麵來決定。

回顧本輪肇始於2018年10月19日“2449點”的行情,其內因層麵的疊加過程,主要經曆了:

18年全年股市震蕩式下跌的風險逐步出清;

“紓困行情”的開啟;

“減少交易阻力,增強市場流動性”的政策利好釋放;

推出科創板並試點注冊製的股票市場“改革牛”預期;

以及“新基建”(《

A股2019核心主題:新基建

》)這條政策性主線的浮出水麵等。

而在外因層麵,則是:

中美關係不斷正向推進,逐漸形成了較為積極的預期導向;

MSCI擴容和A股入富預期;

以及在此背景下,外資春節前即率先“搶跑”,接連掃貨A股之於全球市場“比較優勢”——規模消費與規模科技相關品種標的,直接點燃了資金層麵的熱情(《點燃A股春季行情的風來自哪兒?答案是:外資》)。

內因與外因的共振之下,造就了本輪行情第一階段高潮,核心品種是風險偏好較高,但具有一定確定性且符合政策主線邏輯的科技股。

豬年春節之後,以遊資為主力的資金開始與外資形成接力之勢,在5G、柔性屏、芯片封測等確定性最強的細分主線上,開啟了一場轟轟烈烈的“春季躁動”。

在阿爾法工場2月21日這篇名為《從柔性屏到芯片封測,A 股“春季躁動”主線浮出水麵:“低股價+科技題材”》的研究報告中,亚游已經明確提出,這場“春季躁動”,係由政策與市場共舞的結果;反映在資金麵上,則是從外資向國內部分機構及遊資擴散的結果。

但這一過程,仍隻是完成了本輪行情第一階段股價和估值的修複。

而通過東方通信、深天馬A、國風塑業、華映科技等個股的短短幾個交易日內動輒翻倍(東方通信甚至還差一個漲停即將達到10倍漲幅)的暴漲,亦可以得出一個更為明確的結論:監管的邏輯修複。

02 成交額破萬億是大型公募、私募跑步進場的結果

本輪行情的第二階段,則從上周開始,主導力量為由大型公募及私募機構,並以多元金融概念的券商、保險類大股票為主要載體。

券商板塊之所以首當其衝,除了承接了“紓困行情”與科創板業務增量預期之外,更為直接的內因在於:2月22日,最高層作出的“深化金融供給側改革,推動金融業高質量發展,增強金融服務實體經濟能力”這一講話內容。

來自最高層的聲音,無疑為生態體係逐漸恢複的A股,打了一針強心劑。

供給側改革大家都不陌生,2017年的煤炭、鋼鐵供給側改革,都讓相關板塊走出了一波結構性行情。

於是,就有了上周以各大券商、信托、保險及銀行機構為代表的多元金融板塊的暴利拉升:上周五開始,券商板塊連續漲停,券商ETF創紀錄的兩連板;周一大保險、大銀行全麵啟動。

至此,大金融板塊宣告成為了第二階段的核心。

而這也不難解釋,為什麽僅僅間隔一天之後,A股的成交量就從上周的6000億直接暴漲突破昨日的1萬億——

很明顯,這是在聽到最強信號之後,場外踏空的大公募、私募資金跑步進場的結果。

為何機構在第一階段作壁上觀?因為絕大多數的資金的思維,還停留在熊市的痛苦之中,之前的題材股的上漲,對他們的觸動並不充分;直至最高層的表態,方令其明確了在本輪行情中的應扮演的角色。

大機構的入場,實際也是一個循序漸進的過程,拐點性的標誌事件是春節後這輪柔性屏龍頭京東方的放巨量漲停。一個1000億市值的股票的漲停,並且每天的成交量持續的維持在60億上方的時候,終究不是所有大機構都能按捺住內心悸動的。

也就是京東方漲停的那一天,上證指數的成交量開始進入到2000億級別,隨後便是創業板突破單日1000億成交量。

所以,可以這樣理解:當大資金開始跑步進場的時候,它們所去選擇的標的一定是大股票,必須有足夠的流動性的股票,才能承載它們的資金量。

而從昨日的外資流向數據來看,也證明該第二季度的主導者係大型公募、私募機構:

(點擊可看大圖)

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上麵的圖表可見,昨日(2月25日),無論是從十大外資淨買入及淨賣出比較,還是其整體資金流向水位看來,外資顯然呈現的是出貨而非掃貨跡象。

此外,從昨日QFII的成交信息上看,散戶在交易終端上的數量也無明顯放大。

以上,本輪行情的第二階段,即所謂的“多元金融”高潮行情,除了是對前期內外因利好的繼續深化演繹,更係大型機構對於金融供給側改革預期的承接所致。

而這,也與昨日很多個人投資者的感受吻合:雖然題材股還在上漲、即使東方通信這樣的題材龍頭距離10倍僅差一個漲停了,但收盤一看,發現自己的持倉淨值開始跑不贏指數了——因為熱點與風格正向大金融切換。

03 本輪行情或將持續至5月,但3100點區域將成為“試金石”

至於本輪整體行情還能持續多久,截至目前,亚游的判斷是:鑒於成交量破萬億的量能慣性,本輪行情或將持續至5月份,但3100點將成為接下來的一個重要隘口。

在技術麵上,目前主流的觀點是,本輪行情有望衝擊去年3587的高點。偏謹慎的觀點則認為,對於後市的上行空間更傾向於在2018年3月23日出現的低開缺口,即在3250區域。

如果上證最終能站穩“3587”高點,亚游傾向認為將是大牛市的開始。

當然,不論是3587點還是3250點,這個過程一定不會一蹴而就,短期的指數將會麵臨到3050-3100區域的壓力考驗。

這個區域,一方麵是去年6月19日低開缺口的位置,該缺口也確立了2018年中期下跌的趨勢;同時,3100點也是過去4年裏麵的一個指數的中軸,多往多次反彈的高點和下跌的低點都在這個區域,存在大量套牢盤。

(點擊可看大圖)

後市指數如果要有效突破3050-3100這個區域,量能還需要繼續放大,昨日的成交額絕不能是本輪反彈的天量。

從時間軸上看,2018年股指從3587點跌到2449點,時間跨度差不多是10個月;以目前股指的力度和量能情況看,這輪反彈已經不是弱反彈,那麽反彈的時間跨度上就應該在5-6個月左右。

這樣推算的話,本輪反彈的時間節點將會在今年的4-5月份之間。這一時間點,正好是科創板即將推出的時間節點。

這麽看來,科創板有望成為一道分水嶺,寓意深遠。